国金证券股份有限公司陈传红,冉婷近期对奥比中光进行研究并发布了研究报告《深度相机龙头迎扭亏元年，战略协作地平线》，给予奥比中光买入评级。

  8月11日，公司发布中报，25H1收入4.35亿元，同比+104.14%；赢利0.52亿元，去年同期-0.51亿元；归母净赢利0.60亿元，去年同期-0.53亿元。同日，公司与地平线及其控股子公司地瓜机器人签定协作协议，加深机器人范畴协作，有望同享客户资源。

  1.收入：3D视觉传感器、消费级设备、工业级设备、别的的收入别离1.36/2.69/0.11/0.18亿元，同比+65.71%/159.88%/-27.88%/+57.49%。3D视觉传感器估计首要获益于机器人事务添加，消费级设备首要来自于三维扫描和付出场景的放量。

  2.毛利率：3D视觉传感器、消费级设备、工业级设备、其他主营事务毛利率别离是54.39%/34.38%/65.26%/29.77%，同比+11.31/-6.30/+5.50/-2.08PCT。其间消费级设备毛利率下降，估计首要受付出场景占比提高影响，付出场景毛利率全体产品附加值较低。3.费用率：获益于前期投入充沛，本年开端期间费用率一会儿就下降。1H25公司出售/办理/研制/财务费用率别离7.56%/10.31%/20.94%/-0.64%，同比-8.36/-15.12/-28.78/+12.19PCT，财务费用率提高估计主因利率下降。三费算计1.69亿元，同比-2522万元，公司费用管控作用十分显着，后续因收入添加而费用额度不增，费用率有望继续一会儿就下降，带来净利率大幅提高。

  4.其他：股权付出费用1105万元。扣除股份付出后公司净赢利约7000万元，而上年同期为-2698万元，因而公司的经营性赢利添加契合预期。

  5.未来展望：公司深度相机浸透率+单机搭载量+市占率均有望提高，随机器人智能化提高，对深度相机的需求度将提高，带来深度相机的浸透率提高和单机搭载量添加；格式上，由于公司总实力开端逾越强势竞对intel，估计将保持较高的市占率。

  公司上半年成绩超预期，因而上调成绩预期，估计公司25/26/27赢利约1.34/3.29/5.43亿元，同比扭亏/+145%/+65%，对应PE别离254/103/63倍，公司深度相机格式优势明显，保持买入评级。

  该股最近90天内共有7家组织给出评级，买入评级4家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为67.56。

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